金は2年で+73%、株高と同時に

日経は52週レンジの82%、S&P500は85%と高値圏にある一方、金は2年で+73%と多くの株を上回る。株高と金買いが同時に進む地形を、6つの指標から読む。

まず株高の面。日経平均は52週レンジの82%、米S&P500は85%に位置し、いずれも直近1年の値幅の上端に近い。二つの主要株価指数がそろって高値圏にあること自体は、市場が上値を試している状態と読める。単一指標だけを見れば、地合いは強いと映る。

次に緩衝の面。恐怖指数VIXは過去の分布で下位31%、米ハイイールド債の信用スプレッドは1年で最も狭い下位6%にある。低いボラティリティと狭いスプレッドは、投資家が当面の変動や信用不安をさほど織り込んでいないことを示す。値動きへの備えが薄い局面とも取れる。

三つ目は金の面。ゴールドは2年で+73%と、主要株の多くの上昇率を上回っている。同じ局面でドル円は52週レンジの100%、すなわち円が対ドルで最も安い側にある。避難先とされてきた金が、株高と同時に、しかも株を上回る勢いで買われている点が目を引く。

通説では、株高はリスク選好、金買いは逃避と結びつけられ、両者は逆向きに動くと語られがちだ。だが提供データでは、株高・低ボラ・狭いスプレッドと、金の優位が同じ時間軸に並ぶ。三面を重ねると、強気の地合いと薄い緩衝、そして逃避需要が共存する地形が浮かぶ。

単一指標なら「株高で楽観」とも「低スプレッドで安定」とも読める。しかし六つの数字を接続すると、上端に近い株価と、薄いボラ・信用の緩衝、株を上回る金という三つの面が同居している。どれか一つを取り出すのとは異なる構図が、指標の重なりから立ち上がる。