米長期国債(TLT)は52週の8%——債券が示すもう一つの景気観

債券は価格と利回りが逆。長期国債ETFの位置で『債券が買われているか売られているか』を観測し、実質金利・クレジットと併せて地合いを読む。

米国の20年超長期国債に連動するETF（TLT）は、52週レンジの8%に位置する（1年で-2.5%）。債券は価格と利回りが逆に動くため、TLTの位置が高い＝長期国債が買われ、金利は低下方向。低い＝売られ、金利は上昇方向を意味する。いま長期債は売られている（金利上昇・強気）水準にある。あわせて実質10年金利は2.43%、ハイイールド信用スプレッドは2.79%。

債券市場は『賢い金』とも呼ばれ、景気やインフレの先行きを株式より冷静に織り込むとされる。長期国債が買われる（TLT高）のは、投資家が将来の景気減速やインフレ鎮静を見込む慎重な動き。売られる（TLT安）のは、景気の底堅さやインフレ長期化を織り込む動きと解釈されることが多い。

ここから言えるのは、株価の高揚とは別に、債券市場が示す『もう一つの景気観』がある、ということではないか。株と債券が逆を向くとき——株高なのに長期債も買われる、あるいはその逆——市場のなかで見方が割れているサインとも読める。片方だけ見ていては、その不一致を見落とす。

投資家に効くのは、株式一辺倒でない地合いの裏取りだ。実質金利・クレジットスプレッドと併せて見れば、債券側がリスクをどう見ているかが分かる。これは方向の予兆ではなく、いまの水準の観測。TLTと各指標はYahoo・FREDで確かめられる。