日本株の内部：大型主導で新興・小型が出遅れる『幅の狭い』上げ

日経・TOPIX・グロース250を52週レンジ内の位置で並べ、『日本株高』の中身——どの層が牽引しているか——を観測する。

日本株を『大きさ』で分けて、それぞれ52週レンジのどこにいるかを並べた。日経225は52週の69%、TOPIX(ETF)は52週の94%、東証グロース250(ETF)は52週の18%。日経225は値がさ株中心の大型指数、TOPIXは市場全体、東証グロース250は新興・小型株の指数だ。同じ『日本株高』でも、どの層が牽引しているかで中身はまるで違う。

注目すべきは大型と小型の位置の差だ。大型が高値圏（平均82%）にある一方、新興のグロース250は18%と出遅れている。少数の大型株だけが上げる『幅の狭い相場』は、指数の最高値の裏で多くの銘柄が置いていかれている状態を映すことがある。指数の数字だけでは、この内部の偏りは見えない。

ここから言えるのは、『日経最高値』という見出しが、市場全体の健康診断にはならない、ということではないか。相場の底堅さは、上げの『幅』——どれだけ多くの銘柄が参加しているか——にも表れる。大型偏重か全体上昇かは、同じ株高でも意味が違う。

投資家に効くのは、指数の裏の物色の偏りを掴むことだ。大型主導なら日経連動、全体上昇なら幅広い銘柄、という地合いの違いが資産配分に関わる。これは方向の予兆ではなく、いまどの層に資金が向いているかの観測。各指数はYahoo Financeで確かめられる。