市場の地合い：警戒を測る4指標は過去1年の下位25%——警戒が薄く、楽観に傾いた水準

プロが相場の温度を測る指標——VIX・信用スプレッド・金融環境——の現在地を、52週レンジのどこにいるかで観測する。予測ではなく、いまの水準。全数値は確かめられる。

相場の楽観と警戒を測る指標を、52週レンジのどこにいるかで並べた。恐怖指数VIX18.67(52週の30%)・米ハイイールド信用スプレッド2.79%(52週の19%)・米投資適格スプレッド0.8%(52週の33%)・米金融環境指数(NFCI)-0.552(52週の18%)。これらは警戒が薄く、楽観に傾いた水準にある——4指標の平均は過去1年の下位25%だ。VIX(恐怖指数)も信用スプレッド(社債の上乗せ金利＝信用不安の温度)も、低いほど市場が安心している状態を意味する。投資家が『当面まずいことは起きない』と価格に織り込んだ、リスクオン寄りの配置だ。

裏取りに株価と為替の位置も見ると、米S&P500は52週の86%、日経225は52週の77%、米SOX半導体は52週の66%と高値圏にある。円は対ドルで52週の100%＝最も安い水準にある。警戒指標が低く・株が高く・円が弱いという配置は、教科書的なリスクオンの絵姿だ。緩衝(VIXや信用スプレッド)が薄いことは、平時には上昇の勢いにも見える。

ここで踏みとどまりたいのは、この観測は『いつ』を何も語らない、という点だ。低いボラティリティも狭いスプレッドも、何ヶ月も続くことがある。ここにあるのは方向やタイミングの予兆ではなく、『いま船がどちらに、どれだけ傾いているか』の水準だけだ。全員が同じ側に乗っているほど、逆回転したときの揺れは大きくなりうる——それは可能性であって、予測ではない。

投資家に効くのは、資産配分を点検する材料としてだ。緩衝が薄い局面は、リスク資産に偏ったポートフォリオの『余白』を確かめる目安になる。強気を否定も肯定もしない。確かなのは、警戒指標がそろって過去1年の低い側にある、という観測できる一点だけで、各数値はその場で出典APIから確かめられる。