実質賃金マイナスは循環でなく構造だ

賃上げは進むのに実質は目減りする。川上に残る物価圧力と、追いつかない制度が生む配分の非対称を読み解く。

「賃上げは進んでいるのに、暮らしは楽にならない」——この体感は気のせいではない。名目の賃金が伸びる一方で、物価を差し引いた実質の賃金はマイナス圏を抜け切れていない。よく聞く話ではあるが、デコードが一次データにあたって検算した結果も、この通説を裏づけた。問題は、これを景気の谷とみなすか、配分の構造とみなすかである。この見立ての違いが、政策にも企業行動にも効いてくる。

まず押さえるべきは、物価の圧力がまだ川上に滞留しているという事実だ。輸入物価は前年比で二桁の伸びを示し、卸電力価格も高値圏で推移している。だが店頭の価格や電気料金は、仕入れや卸に遅れて動く。つまり、いま我々が目にしている値上げは、すでに発生したコストの一部が姿を現したにすぎない。転嫁は完了ではなく道半ばであり、請求書に乗ってくる圧力はすでに溜まっていると読むのが自然だ。

遅れは制度の側にもある。デコードが言説の量と条文の量を突き合わせたところ、社会で盛んに語られる論点ほど、法律の条文にはほとんど入っていないという断層が浮かんだ。関心が高まってから制度が形になるまでには、相当の時間差がある。賃金と物価の配分をめぐる議論も同じ構図だ。痛みが可視化される速度に対して、それを是正する仕組みの整備は常に一歩遅れる。時間差そのものが負担の配分を決めている。

強気に読む余地はある。訪日客の延べ宿泊数は過去最高圏に達し、インバウンドは人数の回復を超えて滞在の深化という局面に入った。人数だけを追うと見えないが、一人あたりが落とす金額は着実に厚みを増している。外貨を稼ぐ力が定着すれば、輸入コストの重さは相対的に和らぐ。企業が値上げを前提に収益計画を組めるようになれば、賃金は遅れて、しかし確実についてくるという読み方も成り立つ。

弱気の読みはこうだ。世界の資産価格の土台にある実質の金利は、依然として高い水準にある。名目の派手な値動きの一段下で、実質の金利があらゆる投資と借入れの重力として効き続ける限り、企業は設備にも人にも慎重にならざるを得ない。そこへ川上に溜まった物価圧力が下流に乗ってくれば、実質賃金の回復はさらに先送りされ、家計の我慢だけが長引くリスクが高い。

恩恵と負担は明確に非対称だ。外需で稼ぐ側と資産を持つ側は名目の拡大を享受し、賃金だけで暮らす側は物価と制度の時間差を丸ごと引き受ける。デコードはこう見る——実質賃金のマイナスは循環の谷ではなく、転嫁の遅れと立法の遅れが重なった構造的な現象である。見るべきは春先に報じられる賃上げ率ではない。川上の価格が川下に到達し切ったか、そして制度がその配分に追いついたかだ。