物価は落ち着いたのではない、遅れているだけだ

上流の価格はすでに動いている。家計の請求書へ届くまでの時間差が、誰が負担を負うかを静かに決めている。

「賃上げといっても実質賃金はマイナスが続く」という言い方は、繰り返されるうちに出典を失いやすい。だが一次データにあたる限り、この主張は裏づけられる。名目の賃金が伸びても、それを上回る速さで物価が動けば、手取りの購買力は減るからだ。重要なのは事実の確認そのものより、なぜ賃上げの実感が届かないのかという問いの立て方にある。今日並べた材料は、いずれも同じ構造を指している。価格の圧力はすでに上流に溜まっており、家計の請求書に届くまでに時間がかかる、という時間差の構造である。

輸入物価は前年比で二桁の伸びを示している。これは店頭の値上げが終わったことではなく、まだ道半ばであることを示唆する。企業が転嫁を我慢している分だけ、消費者物価には「これから乗ってくる圧力」が積み上がっていると読める。卸電力価格も高値圏で張り付いたままだ。小売の電気料金は卸に遅れて動くため、報じられていない時点でも次の改定の圧力はすでに溜まっていると見るべきだろう。上流と下流のあいだのこの遅れが、統計上の落ち着きを実態より穏やかに見せている。

もう一段下では、長期の実質金利が高い水準にある。名目金利だけを追うとインフレとの綱引きの実態を見落とすが、実質でどれだけの金利がつくかは、株式も不動産も設備投資も等しく引き寄せる重力として効く。遅れは制度の側にもある。空き家は公の議論では盛んに語られるのに、条文にはほとんど入っていない。関心と立法のあいだに時間差があるうちは、問題は制度に受け止められず個人の負担として滞留する。価格でも制度でも、遅れているのは現象ではなく対応のほうだ。

強気の読みも十分に成り立つ。前年比の伸びは比較の土台が上がれば自然に剥落し、輸入物価の押し上げは先に向かって弱まる可能性がある。訪日客の延べ宿泊数は過去最高圏にあり、インバウンドは人数の回復を超えて滞在の深化という局面に入ったと見られる。旅行者ごとの滞在が伸びれば、同じ人数でも地域に落ちる金額は増える。外から流入する需要が国内の所得を押し上げ、企業に価格決定力が戻れば、名目の賃金が物価を追い越す局面は理屈のうえでは十分あり得る。

弱気の読みはこうだ。上流の圧力は消えたのではなく、転嫁の順番を待っている。電気料金は請求書という最も避けにくい形で家計に届き、実質金利の高さは住宅と設備投資を静かに抑え込む。しかも恩恵と負担は同じ人に配られない。観光の果実は特定の地域と資産の持ち主に偏り、エネルギーの負担は資産を持たない家計にほぼ等しくのしかかる。平均値が改善しても、分布の下側では実質の目減りが続く。現時点では、こちらのリスクのほうが高いと読める。

デコードはこう見る。いま起きているのは循環の谷ではなく、時間差そのものが負担の配分装置になっている構造的な局面だ。だから見るべきは月々の物価の振れではない。上流の価格がどこまで下流に到達したか、実質金利がどの水準で落ち着くか、制度が遅れを取り戻す気配があるか——この三つである。総額と平均の統計は、誰にとっての事実かを覆い隠す。数字が改善したという報告を受け取ったときこそ、その改善がどの層で作られたのかを確かめる姿勢がいる。